美国高通胀吹哨人：未来10年，10年期美债收益率平均将达4.75%

8月16日周三，美国高通胀的吹哨人、前财政部长萨默斯警告称，近期美国10年期国债收益率可能还会进一步上涨，在未来十年，美国10年期国债收益率平均将达到4.75%。

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萨默斯表示：

我并不特别认为当前的长期利率水平会立刻达到任何峰值。我得到这一结论部分是基于随着时间的推移，美国政府预算赤字将“成为投资者关注焦点”的预期。

本周美国十年期国债收益率接近去年10月份的水平，当时触及2007年以来的最高水平。周三，该债券收益率位4.246%，在过去20年里，十年期美债的平均收益率约为2.90%。

萨默斯表示，他认为10年期美债收益率的攀升主要有三个原因：

首先，长期通货膨胀率可能会比过去更高，可能达到2.5%。

其次，考虑到美国政府不断增加的借贷需求——由于需要更多的国防支出、特朗普政府的部分减税政策可能会延长以及未偿还债务的平均利息成本上升，实际利率随着时间的推移可能会达到1.5%至2%。

此外，还有期限溢价，即投资者购买长期证券而不是展期投资短期证券而获得的补偿。通常情况下，这一比例平均约为0.75至1个百分点。

萨默斯表示，将这三个组成部分叠加起来，那么未来十年投资者可能会发现，十年期美国国债收益率维持在4.75%，而且甚至会继续不断走高。

虽然“没有人知道”事情会如何发展，但他强调，很明显，当前美国经济遇到的许多因素已经和以往大不相同。例如，如今雇主对工人的要求相对更高，但工人在与公司的谈判中似乎越来越有主动权。他表示，之前“全球化带来的竞争压力日益增大”的趋势也发生了变化，这有助于降低成本。

萨默斯表示：

我猜想，这些较高的长期利率将持续下去——如果我必须打赌，我认为我打赌它们更有可能走高，而不是走低。

至于近期美国经济前景，萨默斯表示：

我的猜测是，从现在开始，美国经济至少会在一段时间内保持强劲——如果经济衰退在2023年期间开始，我会感到非常惊讶。

他表示，如果不出现经济衰退，美联储政策的当前市场定价“更有可能”被证明是错误的——这将推高收益率。他还表示，明年经济衰退的“可能性很大”。

萨默斯是美国高通胀的吹哨人，他是最早一批预计该国通胀不是暂时的知名经济学家。他的观点获得市场高度关注。

早在今年1月，萨默斯就表示，市场预计债券市场将进入低利率时代的想法可能是错误的。他当时表示，美国和全球经济已经出现了一些结构性的转变，表明新冠疫情前的长期停滞模式不会回归；美国财政赤字和政府债务负担可能会持续扩大，部分原因是国家安全支出增加；投资支出也可能更强劲，努力将生产带回美国并提高供应链的弹性；全球绿色能源转型也将有助于节省开支。与此同时，再加上不确定性的增加，投资者可能会要求更高的风险溢价。

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